穩市場穩預期 一攬子金融政策支持推出正當時

中國經濟導報  中國發展網訊   國務院新聞辦公室于5月7日（星期三）上午9時舉行新聞發布會，請中國人民銀行、國家金融監督管理總局、中國證券監督管理委員會負責人介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。

對本次新聞發布會的召開，遠東資信首席宏觀研究員張林認為，由于“搶出口”等因素影響，一季度宏觀經濟運行開局良好超出預期，但是隨著關稅擾動的影響在4月份逐步顯現，比如PMI新出口訂單顯著回落、PPI環比下行壓力加大等，整體經濟運行態勢與去年8月份類似，降準降息的時機已經相對成熟，新一輪增量政策適時推出。

央行：推出數量型、價格型、結構型三大類共十項措施

第一，降低存款準備金率0.5個百分點，預計將向市場提供長期流動性約1萬億元。

張林：降準雖然不改變央行的資產負債表以及基礎貨幣的規模，但能夠通過釋放長期流動性的方式優化基礎貨幣結構、推高貨幣乘數，從而有助于推動信貸和信用擴張。該措施將加權平均存款準備金率由6.6%降低到6.2%，釋放長期流動性約1萬億元。另外，相比其他基礎貨幣投放的政策工具，降準具有三點突出的優勢，一是具有普惠性，政策覆蓋面包括所有商業銀行。二是長期性，無論是再貸款還是逆回購，都涉及到資金到期償還的問題，而降準不涉及。三是低成本，降準0.5個百分點約可以降低金融機構的資金成本約150億元。

完善存款準備金制度，階段性將汽車金融公司、金融租賃公司的存款準備金率從目前的5%調降為0%。

張林：汽車金融公司、金融租賃公司為居民的汽車消費支出以及企業的設備購置投資提供金融服務，對這兩類公司進行降準，有助于促進汽車消費和設備投資。

下調政策利率0.1個百分點，即公開市場7天期逆回購操作利率從目前的1.5%調降至1.4%，預計將帶動貸款市場報價利率（LPR）同步下行約0.1個百分點。

張林：近十年來貨幣政策利率體系持續優化，隨著今年3月MLF的政策屬性退出，7天期逆回購操作利率成為最重要、最核心的政策利率。此次降息的幅度雖然只有10個BP，只有去年9月降息幅度的一半，但是考慮到銀行凈息差也在收窄的壓力，本次政策的信號意義還是相對較強。

下調結構貨性貨幣政策工具利率0.25個百分點。

張林：各類專項結構性工具利率、支農支小再貸款利率，都從目前的1.75%降至1.5%，抵押補充貸款PSL利率從目前的2.25%降至2%。結構性貨幣政策工具是中央銀行向商業銀行、政策性銀行提供資金的工具，其內設的激勵機制有助于貨幣政策向特定領域實施政策優惠和傾斜。同時，該措施也可以為商業銀行節約資金成本150億到200億元，推動金融機構加大支持經濟結構轉型的力度。

降低個人住房公積金貸款利率0.25個百分點，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限利率同步調整。

增加3000億元科技創新和技術改造再貸款額度，由目前的5000億元增加至8000億元。

設立5000億元“服務消費與養老再貸款”，引導商業銀行加大對服務消費與養老的信貸支持。

增加支農支小再貸款額度3000億元，與調降再貸款利率的政策形成協同效應，支持銀行擴大對涉農、小微和民營企業的貸款投放。

張林：上述四項結構性貨幣政策工具分別針對房地產企穩、企業設備更新和技術改造、居民服務消費和養老支出、小微企業和涉農融資，促進相關領域的融資需求擴張和信貸供給能力擴張。其中第七項是根據政治局會議精神新設立的政策工具，目前包括養老在內的服務消費增長仍具有較大的空間。

優化兩項支持資本市場的貨幣政策工具，將5000億元證券基金保險公司互換便利和3000億元股票回購增持再貸款，這兩個工具的額度合并使用，總額度8000億元。

張林：支持資本市場的貨幣政策工具在規模上并沒有新增，目前互換便利的使用規模約1050億元，而股票回購增持所涉及到的貸款規模約3000億元，實際使用與政策工具規模分配存在一定錯位，因此本次將兩個工具額度合并使用，增強了政策的適應性和靈活性，也不排除兩項政策工具合并之后總額度的繼續擴大。

創設科技創新債券風險分擔工具，央行提供低成本再貸款資金，可購買科技創新債券，并與地方政府、市場化增信機構等合作，通過共同擔保等多樣化的增信措施，分擔債券的部分違約損失風險，為科技創新企業和股權投資機構發行低成本、長期限的科創債券融資提供支持。

張林：該項措施同樣也是貫徹落實政治局會議精神，所新設立的貨幣政策工具，也是為了更好的配合債市科技板落地所提出的增量創新政策?？萍紕撔聜謸ぞ哂兄谔岣呖萍紕撔聜氖袌鑫突钴S度，也符合科技創新長周期、高風險的基本特征，有助于緩解科技企業的融資難題。

金融監管總局：推出八項增量政策

一是加快出臺與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，助力持續鞏固房地產市場穩定態勢。

二是進一步擴大保險資金長期投資試點范圍，為市場引入更多增量資金。

三是調整優化監管規則，進一步調降保險公司股票投資風險因子，支持穩定和活躍資本市場。

張林：上述三項政策措施仍是著眼于穩定樓市和股市，既是宏觀審慎管理的重要目標，也是去年底中央經濟工作會議以及今年4月政治局會議的要求。無論是房地產市場加大融資支持力度，還是股票市場加大長期資金引入，都有助于市場加快形成正向循環，持續穩定資產價格水平。特別是金融持續支持“保交樓”，不僅是穩定房地產市場的托底性措施，也是避免形成民生問題的重要舉措。

四是盡快推出支持小微企業、民營企業融資一攬子政策，做深做實融資協調工作機制，助力穩企業穩經濟。

五是制定實施銀行業保險業護航外貿發展系列政策措施，對受關稅影響較大的經營主體提供精準服務，全力幫扶穩定經營、拓展市場。

六是修訂出臺并購貸款管理辦法，促進產業加快轉型升級。

張林：上述三項政策措施著眼于穩定微觀主體，第四和第五項措施重點支持小微企業、出口企業能夠穿越周期，抵御外部風險的沖擊。第六項措施是進一步支持大型企業之間的優化重組，進一步做大做強。

七是將發起設立金融資產投資公司的主體擴展至符合條件的全國性商業銀行，加大對科創企業的投資力度。

八是制定科技保險高質量發展意見，更好發揮風險分擔和補償作用，切實為科技創新提供有力保障。

張林：上述兩項措施著眼于促進科技創新，重點在于加大信貸、保險對于科技創新的支持力度，根據答記者問的內容，金融監管總局支持符合條件的全國性商業銀行設立金融資產投資公司，近日即將陸續批復，今天即將批復1家，推動加大對科創企業的投資力度。

證監會：在類平準基金、服務新質生產力、推動中長期資金入市三方面發力

一是全力鞏固市場回穩向好勢頭。強化市場監測和風險綜合研判，動態完善應對各類外部風險沖擊的工作預案，全力支持中央匯金公司發揮好類“平準基金”作用，中央匯金公司在前方進行強有力操作，中國人民銀行作為后盾，這是全世界最有力有效模式之一。配合中國人民銀行健全支持資本市場貨幣政策工具長效機制，更好發揮市場各參與方的穩市功能。

張林：關稅沖擊也給股票市場帶來了一定擾動，隨著外部環境不確定性的持續，股票市場也需要中央匯金公司這樣的類平準基金發揮作用。

二是突出服務新質生產力發展這個重要著力點。重點抓好幾件事：第一，近期將出臺深化科創板、創業板改革政策措施，擇機會發布，在市場層次、審核機制、投資者保護等方面進一步增強制度包容性、適應性，同時盡快推動典型案例落地。第二，抓緊發布新修訂的《上市公司重大資產重組管理辦法》和相關監管指引，更好發揮資本市場并購重組主渠道作用。第三，大力發展科技創新債券，優化發行注冊流程，完善增信支持，為科創企業提供全方位、“接力式”的金融服務。

張林：除銀行間市場之外，交易所也是推動科技創新、落地債市科技板的重要市場。目前債市科技板的建設細則尚未出臺，預計將會參考股市科創板的模式，從發行注冊，到托管交易，到增信擔保，再到信用評級，建立一套全面系統的科創債市場體系，全力支持新質生產力與科技創新。此外，支持引導上市公司資產重組，也有利于上市公司通過并購重組實現轉型升級，提高上市公司運行的穩定性和抗風險能力。

三是大力推動中長期資金入市。在引導上市公司完善治理、改善績效，持續提升投資者回報的同時，更大力度“引長錢”，協同各方繼續提升各類中長期資金入市規模和占比，抓緊印發和落實《推動公募基金高質量發展行動方案》，今天發布，也更好體現基金管理人與投資者同甘共苦、共同發展、相互成就，努力形成“回報增—資金進—市場穩”的良性循環。

張林：近年來資本市場運行不盡如人意的很重要一部分原因，在于基金管理人自身的收入和管理效果之間存在一定的脫節。行動方案將優化主動權益基金收費模式，扭轉基金公司“旱澇保收”現象，完善行業考核評價制度，督促基金公司從“重規模”轉向“重回報”，更好體現基金管理人與投資者同甘共苦、共同發展、相互成就，努力形成“回報增、資金進、市場穩”的良性循環。