助力科技自立自強 資本市場滋養創新力量

第四屆中國國際進口博覽會即將在上海舉行。從三年前設立科創板并試點注冊制的改革強音，到現如今多層次資本市場對創業創新的支持力度愈發強勁，資本市場支持科技創新有哪些新舉措，還有哪些短板，下一步重點是什么？

中國證券報記者采訪的多位專家表示，北京證券交易所的定位是打造服務創新型中小企業主陣地。隨著北交所的設立，多層次資本市場支持科技創新的力量將進一步增強。未來，資本市場的包容性有望繼續提升，將積極引入長期資金，規范發展私募股權基金行業，為更多創業創新型公司引入資本活水。

“資本活水”澆灌“科技創新之樹”

目前，科創板、創業板的科技產業集聚效應逐步形成，北交所將探索形成契合創新型中小企業特點的基礎制度安排。

科創板設置多元化上市條件，支持與鼓勵一大批“硬科技”企業上市發展、做優做強，產業聚集和示范效應逐步顯現。上交所數據顯示，2021年前三季度，科創板公司研發投入合計376.68億元，同比增長40%，投入金額接近2020年全年水平?？迪ＶZ、艾力斯、澤璟制藥和神州細胞4家采用科創板第五套標準上市的創新藥企業，在三季報報告期內首次向市場推出國產創新藥，藥品銷售收入初具規模，在企業成長道路上豎起了新的里程碑，展現出科創板包容性制度土壤的賦能成效。

實施注冊制的創業板，已成為創新創業企業集聚地。目前，創業板涌現出一批擁有核心技術、創新能力的優質企業。今年前三季度，創業板公司研發費用合計824.7億元，同比增長34.2%；創業板138家“專精特新”上市公司展現出較強的發展韌勁，平均營業收入7.63億元，同比增長35.53%；平均凈利潤1.03億元，同比增長28.63%。

開市在即的北交所將把支持創新放在更加突出的位置。北交所董事長徐明日前表示，要解決好支持中小企業創新發展的關鍵機制問題，包括創新包容機制、資金供給機制、價格發現機制、人才激勵機制等。

“在多層次資本市場體系中，服務科技創新的板塊日益豐富，錯位發展，為處于不同發展階段的科創企業提供相應的投融資支持，顯著增強了資本市場服務科技創新的能力。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示。

補齊短板 強化支持創新經濟能力

不過，資本市場服務創新經濟依然面臨不少短板和不足，有待在進一步深化改革中予以彌補和完善。

針對部分企業科創屬性不強、缺乏核心技術等問題，監管部門上半年發布修訂后的《科創屬性評價指引（試行）》，進一步完善科創板科創屬性評價標準。“科創板各項制度設計，必須緊緊圍繞培育出更多具有‘硬科技’實力和市場競爭力的創新企業這一目標，這是檢驗科創板是否成功的首要標準。”證監會發行部副主任李維友強調。

為進一步增強資本市場包容性，支持優質紅籌企業在境內資本市場發行證券上市，助力高新技術產業和戰略性新興產業發展壯大，證監會9月發布公告，擴大紅籌企業在境內上市試點范圍。“優質企業回歸不僅不會沖擊市場估值，反而能提升市場吸引力。一些符合國家戰略的高科技企業能夠回歸A股市場，體現了我國資本市場的包容性。同時，投資者也有機會分享更多優秀企業的發展成果。”川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂分析。

此外，進一步強化多層次資本市場的有效聯系。監管部門多次表示，研究開展區域性股權市場制度和業務創新試點，加強新三板市場與區域股權市場的對接，增強北交所與滬深交易所市場的聯動。專家認為，在實踐中，要更加注重通過錯位發展、轉板機制等凝聚科創板、創業板、北交所的合力，構建功能互補、有機聯系的多層次市場體系，更好滿足科創企業全生命周期的多樣化融資需求。

優化供給 暢通科技資本高效循環

在未來資本市場改革發展中，著力完善支持科技創新的體制機制是一大重點。專家建議，應從吸引長期資金、增強制度包容性和適應性等方面暢通科技、資本的高效循環。相比于一些國際市場，我國資本市場的制度包容性還有待進一步增強。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新建議，進一步完善覆蓋科技型企業全生命周期的多層次資本市場體系?？苿摪逡掷m推進關鍵制度創新，發揮好改革“試驗田”作用。

中國銀河證券首席經濟學家劉鋒認為，要構建包容、完備、適應性強的基礎制度體系，結合科創類企業特點和融資需求，推進融資機制創新，進一步完善發行上市、再融資、并購重組、分拆等制度，不斷優化創新資本形成的政策環境；還要有試錯、容錯和糾錯的機制。

制度更加完備，長期資金才能進得來、留得住。董登新說，要發揮好私募股權投資基金的風險投資功能，支持投早、投小、投科技；豐富支持科技創新的投融資產品供給，引導各類創新要素集聚。此外，對于新設立的北交所，更要支持引導私募基金、公募基金等加大投資力度，推動保險資金、社?；鸬乳L期資金入市，持續優化“小額、快速、靈活、多元”的發行融資制度。

在市場化激勵機制方面，專家認為，股權激勵可以調動以“創新、冒險、專注、誠信和責任”為代表的企業家精神，激發知識型員工的主觀能動性和創造性。目前，科創板上市公司中已有160多家公司實施或計劃實施股權激勵，應進一步完善員工持股、股權激勵制度，大力支持上市公司運用資本市場工具，加速科技創新成果轉化為現實生產力。

征途漫漫，唯有奮斗。實現高水平科技自立自強之路不會平坦，需要資本市場向著更加市場化、法治化、國際化的方向進一步深化改革、擴大開放，愈發成熟。

千帆競發，百舸爭流。不斷發展壯大的資本市場將進一步迸發支持科技創新的活力，勢必為創新經濟發展匯聚更強勁的資本力量。（昝秀麗）