六幅表格詳解債市科技板的四大要素

張林

中國人民銀行、中國證監會聯合發布的《關于支持發行科技創新債券有關事宜的公告》（中國人民銀行 中國證監會公告〔2025〕8號），中國銀行間市場交易商協會發布的《關于推出科技創新債券 構建債市“科技板”的通知》（中市協發〔2025〕86號），以及三大交易所發布的《關于進一步支持發行科技創新債券 服務新質生產力的通知》（上證發〔2025〕65號、深證上〔2025〕449號、北證發〔2025〕24號），共同組成了債市“科技板”的落地規則，本文對新規則體系下科創債的發行主體范圍、發行流程、資金用途以及配套措施四項要素進行梳理介紹。

一：發行主體的認定范圍

銀行間市場對于科創類企業主體的認定范圍做到了“應納盡納”，力圖擴大科創債的企業主體發行范圍，并且新增了支持股權投資機構發行科創債。交易所市場則繼續在做好科技創新類、科創升級類、科創投資類和科創孵化類發行人發行科技創新債券的基礎上，新增支持商業銀行、證券公司、金融資產投資公司等金融機構發行科技創新債券，發揮投融資服務專業優勢。目前科創債發行主體認定范圍詳見如下表1和表2。

表1：銀行間市場科創債發行主體認定范圍

表2：交易所市場科創債發行主體認定范圍

二：科創債的發行流程及簡化之處

無論是在銀行間市場還是在交易所市場，科創債的發行仍大體延續現有的發行流程，但是在相關環節和流程上科創債發行將享有一定的簡化和優化操作。發行注冊流程以及科創債的便利操作之處詳見如下表3與表4。

表3：銀行間新發公募債的大體注冊流程及科創債的優化

（注：本表僅結合政策表述進行簡要示意，并不代表實際發行流程嚴格遵照此表）

表4：交易所私募債發行流程簡示以及科創債的簡化之處

（注：本表僅結合政策表述進行簡要示意，不代表實際發行流程嚴格遵照此表）

三：募集資金用途

整體上來看，目前的科創債增量政策力圖引導資金聚焦于支持中小企業、民營企業、初創企業以及硬科技企業，在科創債的募集資金用途方面也做出了適當的拓寬，詳見如下表5。

表5：當前科創債的募集資金用途規定

四：優化配套措施，提高投資認可度

債市科技板能否發揮最大效能，依然需要面臨市場特別是投資人的認可以及市場交易體系的活躍。因此通過優化條款設計、提升信用評級精準度、提升二級市場流動性等配套措施便尤為重要，當前債市科技板的配套政策見如下表6。

表6：當前債市科技板的配套措施

 （作者系遠東資信首席宏觀研究員）