惠譽調整中國主權信用評級展望 明顯低估了中國經濟增長

4月10日，惠譽國際信用評級公司維持中國主權信用評級不變，但將評級展望由“穩定”調整為“負面”。一國經濟增長是進行主權信用評級的重要考量。惠譽認為，中國2024年GDP增速將降至4.5%，中期增長面臨下行風險，明顯低估了中國經濟增長實際情況，其評級結果令人質疑。

惠譽低估短期中國經濟增長

在本次下調中國主權信用評級展望時，惠譽預測2024年中國GDP增長4.5%，明顯低于其他國際機構預測，摩根大通、高盛、瑞銀、花旗對2024年中國GDP增速預測值為4.8%、4.9%、5%和5%，國內知名機構中國社科院、國家信息中心、中國銀行、銀河證券等預測值均為5%左右。惠譽對中國2024年經濟增速預測較其他機構結果偏低，難免會令人質疑其主權信用評級結果的可靠性。

事實上，中國經濟的實際增長往往超過了國際機構的預測，成為拉動世界經濟穩定增長的重要引擎。2023年中國5.2%的經濟增速不僅高于全球3%左右的增速，而且在世界主要經濟體中名列前茅，對世界經濟增長的貢獻率達到30%左右。根據聯合國、世行、國際貨幣基金組織、經合組織等權威國際機構預測，2024年中國經濟增長表現將繼續位居主要經濟體前列。

四大效應支撐中國經濟延續回升向好態勢

疫情防控平穩轉段后，我國經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。2024年，世界經濟增長動能不足，地區熱點問題頻發，外部環境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升，全球經濟延續高通脹、高利率、高債務、低增長的“三高一低”態勢。但我國經濟發展面臨的有利條件強于不利因素，經濟回升向好、長期向好的基本趨勢沒有改變。國內宏觀政策加力增效、新動能加速培育、改革紅利加快釋放、開放紅利加速顯效、產出缺口加快回補，“四大效應”支撐我國經濟延續回升向好態勢。

從政策調控效應看，宏觀政策加力增效。一是存量政策釋放疊加效應。2023年以來，擴大內需、房地產政策優化、活躍資本市場、促進民營經濟發展等政策組合拳的疊加效應將在2024年持續釋放。二是特別政策強化積極預期。2023年四季度增發1萬億元國債用于救災防災減災，2024年發行1萬億元超長期特別國債，專項用于國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設。這些特別政策安排既有利于穩定短期經濟增長，也有利于解決重大戰略需要，增強經濟發展韌性，改善社會預期。三是增量政策持續加力增效。財政支出保持必要支出強度。2024年一般公共預算支出規模28.55萬億元，比上年增加1.09萬億元；安排地方政府專項債規模3.9萬億元，較去年增加1000億元。貨幣流動性合理充裕。目前銀行業存款準備金率平均7%，仍然有下降空間，1年期LPR和5年期以上LPR分別為3.45%和3.95%，設立科技創新和技術改造再貸款，未來會進一步推動企業融資和居民信貸成本穩中有降。擴內需政策有力有效。啟動新一輪大規模設備更新和消費品以舊換新，設備更新、消費品以舊換新、回收循環利用、標準提升四大行動將帶來數萬億元級別的市場需求空間。

從結構轉型效應看，新動能將加速培育。一是加快發展新質生產力。積極培育新興產業和未來產業。智能網聯新能源汽車等產業領先優勢不斷鞏固擴大，今年1—2月，高技術制造業投資同比增長10.0%，技改投資同比增長15.1%，分別比制造業投資增速高0.6個和5.7個百分點。二是深入推進數字經濟創新發展。數字技術和實體經濟深度融合。制造業數字化轉型持續推進，智能制造工程深入實施，發展先進制造業集群已被擺到了更加突出的位置，50個規模300億元以上輕工特色產業集群加快培育形成，工業新動能持續壯大。1—2月，高技術制造業增加值增長7.5%，比規上工業增加值增速快0.5個百分點，連續3個月加快增長。三是新模式新業態不斷壯大。在線教育、視頻會議、遠程診療，直播帶貨、跨境電商等領域加速發展。

從改革開放效應看，改革開放紅利將加快釋放。2024年是深化改革的重要之年，“兩個毫不動搖”的體制機制不斷完善落實，國企體制改革不斷深化，民營經濟不斷發展壯大，全國統一大市場建設、深化財稅金融體制等重點領域改革不斷加快推進。新一輪經濟體制改革的制度紅利將逐步釋放，進一步激發經濟活力、創造發展機遇、增強增長動力，推動我國經濟走向更高質量、更可持續的發展。2024年，要全面推進高水平對外開放，圍繞加快構建新發展格局，以擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放為重點，聚焦投資、貿易、金融、創新等對外交流合作的重點領域深化體制機制改革，完善配套政策措施，積極主動把我國對外開放提高到新水平。

從潛在經濟增長效應看，產出缺口加快回補。據我們測算，“十四五”時期我國潛在GDP增速為5.5%左右。近年來，我國GDP實際增速低于潛在增速，存在一定產出缺口。而我國勞動力、資本、全要素生產率等生產要素支撐能力并未發生實質性改變。拉動經濟增長的“三駕馬車”中，消費疫后恢復，投資平穩增長，出口仍具競爭優勢。隨著疫情等沖擊經濟的外部因素逐步消退，我國經濟增速向潛在經濟增速逐步回歸。

總體來看，2024年中國經濟回升向好態勢更加鞏固，各季度間增速波動更趨平緩，供給需求更趨均衡，就業物價更趨穩定。我們必須把堅持高質量發展作為新時代的硬道理，全面推進強國建設、民族復興偉業。

（國家信息中心經濟預測部 李若愚）