機構：需警惕非標違約等信用事件對區域融資環境的影響

中國發展訊  記者楊虹報道   日前，中證鵬元評級組織“信用迷霧，揚勢謀遠——中證鵬元2022年信用債市場線上交流會”。與會專家就區縣城投債償債壓力、產業鏈上的可轉債、鋰電企業信用狀況、光伏行業發展的機遇與風險、銀行間車貸ABS 產品、煤炭行業信用風險、政府信用壓力、如何更好地踐行ESG投資，以及保險行業信用風險等話題就行解讀分析，以期為信用債市場的投資者和參與者提供有價值的信用風險觀點和啟發。

當前國際市場形勢嚴峻復雜，新冠肺炎疫情陰云尚未消散，地緣沖突又加大了市場波動，全球產業鏈飽受沖擊，大宗商品價格走高，美聯儲已步入了加息周期，并加快緊縮步伐。反觀國內市場，面臨著三重壓力，市場對穩增長的政策預期比較高，信用市場也迎來了一定的考驗。

中證鵬元工商企業評級資深分析師蔣晗在題為《2022年區縣城投債償債壓力展望》的演講中表示：那些綜合財力較弱、債務率水平較高，且區縣城投凈融資2021年已轉負，存續債到期集中明顯，未來2年存續債到期規模較大的區域，在土地市場低迷、城投發債政策持續收緊環境下，2022年面臨的償債壓力較大。此外，需警惕非標違約等信用事件對區域融資環境的影響，及其與區域償付能力之間的負反饋作用。

中證鵬元工商企業評級資深分析師徐銘遠在題為《新能源汽車產業鏈展望及可轉債投資價值分析》的演講中表示：2021年新能源汽車取得了大幅度的銷量增長，加速搶占燃油車的市場份額，預計終端消費者對于新能源汽車的認可度提升仍能支持其在2022年的高速增長。在下游需求的的支持下，預計新能源汽車產業鏈仍將保持擴張態勢，但是不同的鏈條環節景氣度將有所分化。新能源汽車鏈條上的存續轉債相對級別較高，綜合正股和估值兩方面來看，部分基本面存在相對確定性的中低估值轉債存在一定投資價值。

中證鵬元工商企業評級資深分析師高爽在題為《新能源高景氣背景下的鋰電企業信用狀況演化》的演講中表示：得益于新能源高景氣度，鋰電行業各環節產銷放量，行業一體化程度高，龍頭企業競爭優勢強，行業整體盈利能力強，且償債壓力不大，但仍需關注產能過剩、原料價格周期波動及競爭格局惡化風險。

中證鵬元公用事業評級部總經理劉詩華在題為《高景氣度延續下2022年光伏行業發展的機遇與風險》的演講中表示：“雙碳”目標下，開年以來國內光伏裝機規模不斷刷新記錄，2022年全球光伏裝機需求仍將維持較高景氣，并為國內自主可控的光伏產業帶來良好的發展機遇。產業鏈各環節供需博弈格局延續分化，在產業鏈快速擴產下，行業資本開支加大，融資需求增加明顯，信用分化值得關注。硅料環節制造企業仍具備較好的競爭優勢及議價能力，但需關注產能釋放變化帶來的競爭優勢沖擊，下游產業鏈龍頭企業紛紛擴大規模降低成本、升級改造技術，且進行產業鏈垂直一體化發展趨勢明顯，行業集中度進一步上升。警惕技術更迭慢、業務較單一，價格傳導和成本管控能力較差，及再融資能力弱的企業將面臨較大的信用風險。

中證鵬元結構融資評級部資深分析師郭珂廷在題為《銀行間個人汽車貸款ABS產品特征及2022年度信用展望》的演講中表示：2021年乘用車銷量回升，銀行間車貸ABS 產品發行規模進一步增長。在新冠疫情反復、經濟增長承壓的背景下，需關注發起機構信貸標準、貸后管理能力、交易結構中的循環購買機制、新能源車及二手車入池比例對車貸ABS產品基礎資產信用質量的影響。預計銀行間車貸ABS產品證券端整體表現平穩，但需關注產品間基礎資產信用質量可能會出現分化。

中證鵬元工商企業評級部資深分析師宋晨陽在題為《雙碳目標下煤炭行業信用風險如何看》的演講中表示：雙碳目標下預計“十四五”期間煤炭供給將平穩見頂，2022年煤炭供需格局將相對平衡，中短期煤炭消費需求依然穩固，煤價運行中樞有望整體抬升。短期視角下，預計行業景氣度維持，行業流動性壓力邊際緩解，關注煤企的短期償債能力的分化；中期視角下，關注煤企資源稟賦分化以及“雙碳”窗口期的杠桿水平；長期視角下，關注行業企業轉型升級衍生的風險。

鵬元國際公共財政資深分析師左一鳴在題為《積極財政政策下的政府信用壓力幾何？》的演講中表示：本年經濟保增長、積極財政政策的背景下，地方政府的財政支出壓力較大，但2021年財政上的休養生息為地方政府本年的積極財政做了準備，赤字擴張的壓力有限。同時，本年度中央轉移支付有望大幅提高，將充實地方政府的財政收入，尤其是會提高欠發達地區的財政實力，縮減地區間的財政實力差距。本年度地方債發行的前置和相對寬松的貨幣環境有助于地方政府保持流動性，債務率將穩中有升，保持可控。整體而言，本年地方政府信用將保持穩定，但要關注低層級政府因財政資源下沉不均而出現的信用分化情況。

中證鵬元研發部高級研發董事高慧珂在題為《雙碳背景下投資機構如何更好地踐行ESG投資？》的演講中表示：2020年全球主要市場ESG投資在管理資產總額中所占比重提升到了35.9%。我國ESG投資起步晚，但是目前正處于快速發展階段。發展ESG投資與經濟高質量發展要求高度契合，“新階段、新理念、新格局”、”雙碳目標”都推動著ESG投資的發展。保守估計， 2025年國內資管行業ESG投資總規模將達到30萬億。投資者應從三步走來更好地踐行ESG投資，從正確合理使用ESG評級結果到恰當的選用ESG投資策略，到最后做好ESG投資的信息披露。

中證鵬元金融機構評級部副總經理劉志強在題為《2022年保險行業信用風險展望》的演講中表示：在代理人數量大幅下滑，普惠型保險沖擊等因素影響下，2021年人身險保費收入增速為負，2022年1-2月保費增長也較為乏力，人身險公司承保端經營壓力普遍增加；財產險方面，頭部財產險公司憑借品牌、渠道和歷史積累等優勢，可以有效應對行業變革。