CMF報告：我國金融政策要在宏觀審慎的基礎上堅持雙向開放

中國發展網訊  5月11日，由中國人民大學國家發展與戰略研究院、經濟學院、中誠信國際信用評級有限責任公司聯合主辦的CMF宏觀經濟熱點問題研討會（第47期）于線上舉行。本期研討會圍繞地緣沖突對中國金融安全的啟示，中國人民大學財政金融學院副院長、教授錢宗鑫發表主報告，北京大學國家發展研究院副院長黃益平在會上進行了發言。

報告總結了地緣沖突對中國金融安全的啟示重點在于維持金融服務實體經濟的能力。外部沖擊，包括外部制裁。對金融安全的影響，主要是外部沖擊對金融服務實體經濟能力的影響，這又受到本國金融體系外部依賴性以及實體經濟外部依賴性兩方面的影響。

對金融體系外部依賴性的風險管理。在資產端，要重視地緣政治沖突通過全球產業鏈、通脹預期和匯率等因素對外部金融資產市場風險的影響；并且應該認識到發達國家對俄羅斯的金融制裁對主權信用風險的影響可能是持續性的，應適當降低對主權信用風險的暴露，并分散外部金融投資。而在負債端，應該在宏觀審慎原則的基礎上堅持金融雙向開放。要進一步推動人民幣國際化，建立全球人民幣金融生態，加快人民幣支付清算體系建設。

在實體經濟外部依賴性的風險管理方面，首先應堅持按動態比較優勢原則，深化國內分工，促進經濟內循環，發揮國內市場潛能；其次，做到多策并舉，推動國內創新發展，提升中國在全球價值鏈中的地位；再次，構建具有多樣性的價值鏈全球布局；最后，做好重要戰略物資儲備工作，增強經濟金融體系應對大宗商品價格波動沖擊的韌性。

報告提出，國際地緣政治沖突加劇，國家間的制裁與反制裁對全球金融市場溢出影響總結為五個方面。一是，通脹預期和匯率或將改變全球股票市場的估值分布，進而改變各國居民和財富的分布。二是，通過產業價值鏈聯系，俄羅斯經濟因沖突和制裁所受的沖擊會傳導到各國金融市場，引起全球資產價格下跌。三是，沖突和制裁的發展以及這種經濟影響的不確定性將導致全球金融市場不確定性激增。四是，美國資本市場沖擊對中國資本市場的傳染加劇。五是，增強全球的主權債務風險，新興國家的主權信用受到影響，中國在海外投資的市場風險提高。

關于國際地緣政治沖突加劇是否會導致全球化浪潮終結的問題，黃益平分析指出，一般認為人類經歷了兩次全球化，一次是1860年至1914年，發生在工業革命后；第二輪是1971年布雷頓森林體系瓦解，浮動匯率促進了全球資本流動和經濟活動。兩次全球化中非常重要的觸發因素就是國際秩序，主導國家提供了一些全球公共品。而在本次金融制裁中，作為國際秩序和國際公共產品的一部分的國際儲備貨幣被凍結，這一點引發的風險考量是全球化根基動搖的最重要的一個方面。黃益平認為過去大家比較信任的國際秩序或國際公共品的根基可能已經動搖，未來的國際貿易和投資可能會更加區域化、集團化。在這一背景下，我們參與國際經濟活動，需要堅持底線思維，從政府到企業都需要對風險有所防范。在把握底線思維的前提下，中國還是要在一些合適的領域進一步推動開放。