普華永道：上半年國內并購“超大型交易”大幅減少，下半年交易或將繼續保持低迷

中國經濟導報、中國發展網 記者崔立勇報道

普華永道8月24日發布的《2022年中期中國企業并購市場回顧與前瞻 》顯示，2022年上半年，中國國內并購交易數量仍保持在歷史高位，達到6173宗，但并購交易金額大幅下跌至自2014年以來半年數據的最低點，為2367億美元。在此期間“超大型交易”大幅減少。

今年上半年，超大型并購交易（單宗超過10億美元）的數量只有22宗，不及2021年下半年的一半，交易金額大幅下降至7年來的最低點。私募股權基金交易金額達到1185億美元，已保持在連續的三個半年度超過交易總額的一半。私募股權交易量從2021年下半年的歷史紀錄大幅下降近四分之一。

普華永道中國內地及香港地區私募股權基金業務主管合伙人劉晏來表示：“雖然上半年國內并購交易下降，短期內大規模反彈可能性也不大，但是我們感覺到投資者的投資意愿仍然比較強烈，細分板塊的活躍度還是很高，比如新能源汽車行業。如果下半年疫情、利率、地緣等系列不利因素得到緩解，投資者的信心將會逐步恢復。”

2022年上半年，國內企業戰略并購交易數量超過2400 宗，但合計交易金額降至不足千億美元。從交易數量看，盡管下降了2%，但小規模并購交易仍受到國內關鍵主題的積極推動，例如產業升級和高科技領域，受到各種不確定因素的影響較小。由于缺乏前幾年出現的超大型并購交易，所有行業的交易金額均有下降。并購活動主要集中在國有企業改革、國有企業推動的產業升級、資本重組和大型國有企業集團之間的整合。

與之前幾個半年度非常強勁的募資相比，2022年上半年的募資規模有所下降。新設基金的數量保持增長趨勢，達到155只。相較于2021年下半年的市場高位而言，私募股權交易數量大幅下降24%，金額下降34%。除了電力能源行業外，幾乎所有行業的私募股權交易金額都出現顯著下降。私募股權交易量在各個行業均有所下降，但在高科技、工業品和醫療健康領域仍然活躍，這一趨勢也體現了政府在這些領域的各種推動作用。

由于估值趨于下跌和資本市場疲軟，私募股權的退出交易數量較2021年下半年的歷史最高水平大幅下降，市場中的眾多不確定性為資產出售帶來了挑戰性。赴美上市的監管問題使通過美股退出在很大程度上也受到影響，香港交易所表現疲軟，因此深圳和上?？苿摪謇^續保持其作為私募股權IPO退出的主要戰場，2022年新的北交所上線使退出渠道更為豐富。

上半年海外并購金額大幅增長30%，主要得益于幾宗由國有企業和國企相關投資基金主導的超大型并購交易，然而，假如扣除這幾宗超大型并購交易，上半年海外并購仍然維持相對低迷水平。由于某具有國企背景的財務投資機構參與一宗以155億美元的交易金額收購沙特阿美天然氣管道公司的超大型交易，財務投資者海外交易金額大幅上升。除了這一單巨額交易外，從交易金額看，高科技和醫療健康是最重要的海外投資并購行業。從交易數量看，科技、醫療健康和消費品是上半年最受歡迎的投資領域。從交易數量看，以美國為目的地的交易仍然很多，由于交易金額普遍不大，因此沒有受到政治因素的影響及吸引監管的關注。亞洲仍是海外投資的熱門目的地。

影響上半年并購交易活動的不利因素或將延續到下半年，這些不利因素包括：多個行業的監管不確定性，尤其是在網絡－科技行業，可能會導致買賣雙方的估值差距；各種反壟斷措施將會抑制戰略并購交易活動（特別是在科技行業），盡管這也將為私募股權基金創造投資機會；新冠肺炎疫情帶來的經濟影響和由防疫措施帶來的隔離和旅行限制；地緣政治局勢緊張，包括俄烏沖突和中國企業進入美國資本市場的政策影響等。

普華永道中國企業融資與并購北方區主管合伙人陳志堅表示：“由于各種因素的影響抑制了原本活躍的并購環境，我們預計2022年下半年國內并購交易或將在上半年的基礎上繼續下降。除非這些不利因素得到緩解，預計下半年入境和海外并購交易將保持低迷狀態，私募股權基金投資活動數量將略低于上半年，海外并購交易情況持續保持平淡，除非疫情出現重大好轉。”