強化對相關責任主體市場化約束保障投資者合法權益

中國經濟導報 記者邵鵬璐

近幾年信用債違約事件頻出，在信息披露方面，部分違約主體也存在較嚴重的問題，既有發行人重大事項披露不充分，也有中介機構未能切實履行信息披露義務。

“《辦法》對重大事項進一步細化并明確中介機構信息披露義務和法律責任，直指近幾年信用違約事件中存在較普遍的問題和信息披露漏洞，做到了有的放矢，有利于提高債券市場信息披露質量，減少發行人與債券投資者之間的信息不對稱，敦促中介機構勤勉盡責，嚴格遵守相關法律法規、執業規范和自律規則，保障投資者的合法權益。”申萬宏源證券固定收益首席分析師孟祥娟撰文表示。

“2019年以來，債券市場監管逐步完善在發行和存續期管理方面的相關制度，以新《證券法》為核心，加強違法違規處置，其中尤其強調了對虛假陳述、欺詐發行的相關處罰。信息披露是資本要素得以高效流動的關鍵，是債券受托管理人制度和持有人會議制度的基礎。信息披露相關要求的細化，明確了債券受托管理人的相關職責，同時也提高了持有人會議制度的使用效率。”中證鵬元評級研究員史曉珊對中國經濟導報記者表示，一方面，《辦法》強化信息披露及時性的要求，根據市場情況，詳細規定了22個重大事件的披露方式，涉及企業基本信息、重要管理人員、重要資產負債變動、債券清償安排等方面。在信息及時可得的基礎上，持有人才可能通過持有人會議對發行人出現的問題及時進行商議。同時，當發行人未能按規定完整披露相關信息時，一定程度上反映出企業經營、管理或融資出現了問題，受托管理人或持有人可以及時介入。另一方面，《辦法》強化信息披露真實、準確、完整的要求。中介機構需要對所出具的專業報告、專業意見及其所披露的其他信息負責。從而，通過信息披露質量要求的提高，降低信息不對稱、信息虛假給持有人帶來的投資風險。此外，信息披露情況在一定程度上決定了投資者可獲得的信息質量，影響投資決策，進一步影響債券交易價格。信息披露要求的細化，將在一定程度上提高市場定價效率。

“信用債市場的快速發展為廣大市場主體在傳統的銀行信貸之外提供了重要的融資渠道。相對于銀行類金融機構作為授信方對于市場主體經營狀況和細節的了解程度，非銀機構處于信息不對稱的弱勢一方，對市場主體的信息披露更加依賴；而部分債券市場發行人過往在信息披露方面的違法違規舉動，雖受到了相關監管機構的問詢和處罰，但極端情況下造成了投資者尤其是非銀投資者的重大損失，這反過來加劇投資者的風險規避情緒，造成發行失敗、高票面或不足額等情況，對市場主體的債券融資產生負面影響?！掇k法》通過對于信息披露標準的統一和完善，有助于提升債券市場的法治化水平和投資者信心。”中金公司分析師王瑞娟撰文表示，總的來說，本次《辦法》是規范和統一公司信用類債券信息披露標準的重要制度性安排，進一步推動不同債券市場間的互聯互通，有利于提升債券市場信息披露質量和透明度、提升公司治理水平，強化對相關責任主體的市場化約束，保障投資者合法權益，有助于提升債券市場法治化水平，促進直接融資。