中誠信國際發布全球人民幣信用評級序列，雙向助力人民幣國際化與跨境投融資發展

中國經濟導報 中國發展網訊  記者潘曉娟報道  2025年6月5日，中誠信國際信用評級有限責任公司（以下簡稱“中誠信國際”）在“中誠信國際2025年中信用風險展望研討會”上正式發布中誠信國際全球人民幣信用評級序列（以下簡稱“全球人民幣序列”）。

全球人民幣序列是在全球范圍內對境內外主體償還人民幣債務的能力和意愿進行相對排序的信用評級序列，是首個以人民幣償債為基準的全球評級序列。在當前中國資本市場不斷開放、中資企業加速“出海”的背景下，全球人民幣序列有助于從引進來和走出去雙向助力以人民幣為核心的跨境投融資活動，助力中資企業“走出去”及人民幣國際化的發展，從更長遠的角度來看有助于構建人民幣全球風險定價能力，在復雜的金融博弈中更好維護國家的金融主權。

構建全球人民幣序列的時代背景及必要性

當前，國際地緣政治經濟秩序正經歷后冷戰時代最為深刻的結構性變革。首先，自特朗普4月2日對等關稅政策出臺后，全球經貿格局與供應鏈結構面臨重大調整，區域貿易取代全球貿易，產業鏈和供應鏈重構，地緣經濟碎片化發展，地緣政治博弈加劇，國際戰略博弈已延伸至規則制定權爭奪的關鍵階段，下一階段的博弈可能延展至金融與資本市場。其次，美元主導的全球貨幣和金融秩序也面臨重構，人民幣在國際貨幣體系中的地位快速上升。同時從政策端來看，關稅戰更加堅定了中國資本市場對外開放和推動人民幣國際化的決心和步伐。人民銀行近期指出，要進一步加強“本幣優先”理念宣導和跨境人民幣政策宣傳、促進人民幣在共建“一帶一路”國家使用。與此同時，中資企業“走出去”深度融入全球競爭成為必然趨勢，但面臨著復雜的國際市場競爭和外部挑戰，如融資渠道單一、融資規模和成本壓力凸顯、匯率利率風險高等問題，對跨境金融服務提出了更高層次、更多維度的需求。

在上述背景下，在中央金融工作會議“要著力推進金融高水平開放”精神指引下，信用評級機構作為金融基礎設施的重要一環，亟需加快構建具有中國特色且與國際市場接軌的全球評級框架，從引進來和走出去雙向助力中國資本市場對外開放、中資企業“走出去”及人民幣國際化的發展，同時在大國深度博弈的背景下加快提升國際話語權，在復雜的金融博弈中更好維護國家的金融主權。

（圖為中誠信國際主權與國際業務評級總監張婷婷發布中誠信國際“全球人民幣序列”）

全球人民幣序列的主要評級邏輯及分布特點

全球人民幣序列由中誠信國際開發，是在全球范圍內對境內外主體償還人民幣債務的能力和意愿進行相對排序的信用評級序列，是首個以人民幣償債為基準的全球評級序列，以下標“gr”列示。該序列遵循三大評級原則：一是主權信用風險構成企業主體信用風險的上限；二是行業風險評估立足于全球視角，而非局限于國內市場；三是充分重視境內外制度、監管、市場發展階段等方面的環境差異。全球人民幣序列評級體系最終可實現全球不同區域、不同行業的發行人和債券評級間的可比性，滿足開放環境下境內外發行主體和投資人對國際化信用評級服務的需求。

截至目前，該序列已涵蓋境內外數千家企業主體，級別呈現以BBBgr區間為中樞的近似正態分布。該序列的投資級門檻為BBB-gr，BBB-gr級及以上的投資級主體占比超60%。在所有評級樣本中，AAAgr級主體占比低于1%，AAgr級及以上主體占比不足5%，超過一半行業中無AAAgr級主體。全球人民幣序列充分考察國際市場競爭格局，甄選出各行業全球龍頭企業，行業評級結果排序與全球市場地位高度相關。

在全球人民幣序列中，主權級別評估除考慮主權國家自身實力外，還特別加入對華關系調整項，涵蓋雙邊戰略合作伙伴關系、人民幣互換協議、對華貿易依存度等因素。對于中資企業，著重考慮了面向未來的中國企業在全球市場競爭和產業鏈格局中的發展潛力以及財務可持續性。而對于境外樣本，則在客戶自身信用實力基礎上，特殊考慮其獲取人民幣資源的途徑和能力以及償付人民幣債務的意愿。

全球人民幣序列的應用場景及意義

全球人民幣序列服務于對人民幣有需求的發行人和投資者，以國債利率為基準，可以為各類人民幣計價的金融工具提供定價和比較的基準。同時，全球人民幣序列適用于不同類型的境內外發行人和投資者之間產生的人民幣投融資需求。具體來看，其應用場景包括境內債券市場、熊貓債市場、離岸人民幣債券市場，擴展來說還可包括各類人民幣信貸融資領域。在當前中國資本市場不斷開放、中資企業加速“出海”的背景下，全球人民幣序列從“引進來”和“走出去”雙方面均具有重大意義。（圖為全球人民幣序列的應用場景及意義）

從“引進來”的角度看，全球人民幣序列有助于降低境內外主體間的信息不對稱，助力境內外投資者更好識別不同主體的信用風險。中國債券市場作為全球第二大債券市場，境外投資者對人民幣資產的配置需求日益上升，但國內相對集中的評級序列分布限制了境外投資者對人民幣資產的風險識別和配置。全球人民幣序列的構建使得境內外主體信用風險實現跨區域可比，有助于進一步提升中國本地信用評級的區分度，助力境外投資者更好識別國內各類主體的信用風險，加大對境內人民幣資產的投資配置。同時，熊貓債市場作為引進來的標志性市場，已發展成為發行量過萬億、存量規模超過日本武士債的主要外國債券市場，但其進一步擴容受限于對境外主體的風險揭示能力。全球人民幣序列能夠衡量不同類型主體償付人民幣債券的意愿和能力，有效提升本土信用級別區分度，助力熊貓債市場擴容。

從“走出去”的角度而言，全球人民幣序列可擴展應用于助力中資企業海外融資、境外投資中的風險識別和定價。當前中資企業海外運營面臨融資渠道單一等問題，全球人民幣序列的構建將助力中資企業立體化拓展海外融資渠道，平抑金融市場波動。從更長遠的角度來看，全球人民幣序列將有助于構建人民幣全球風險定價能力，通過建立覆蓋“一帶一路”沿線國家從國家風險到行業風險、項目風險的立體評價體系與風險預警模型，增強中資企業對海外從國別到主體的風險識別和應對能力。

全球人民幣序列發端于中誠信國際多年來在境內評級及國際業務領域的豐富實踐和探索，是順應當前復雜時代背景應運而生的產物。作為一個全新的序列，還有賴于在各類市場主體共同參與的各類實踐中不斷細化和完善，也有賴于人民幣國際化進程及中資評級機構國際化進程的發展。這不僅對評級行業的創新發展具有重要的探索意義，同時從更長遠的角度來看，也關乎中資企業在全球資本市場的定價權爭奪，對于護航"一帶一路"建設項目融資安全、增強我國在國際經濟治理中的制度性話語權具有深遠的時代意義。